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    【解析期货市场问题,推动其市场化改革】市场化改革可能存在哪些问题

    分类:生日祝福语 时间:2019-04-12 本文已影响

      摘 要:伴随着改革开放的深入,中国的期货市场得到了长足发展。但是,中国目前的期货市场仍存在着交易主体单一、交易品种不全、投机成分过重等由于法制不健全、市场不规范一系列深层次问题而引起的。从“解析期货市场问题入手研究,推动其市场化改革”对其予以论述。
      关键词:期货市场;推动;市场化改革
      中图分类号:F830.93 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2012)16-0066-02
      一、中国期货市场存在的主要问题
      1.交易主体单一。中国期货市场的交易主体仅限于私营企业和自然人。国有企业只能限于做套期保值交易,金融机构和事业单位不得参与期货交易,并严禁信贷资金和财政资金进行期货交易。究其原因在于:中国期货市场不是由现贷商自身发展需要自发组织起来的,现货市场的不发达导致期货市场在合约质量标准和交割环节存在一定的成本,生产者直接进入期货市场特别是农产品期货市场进行套期保值不够广泛[1]。
      2.交易品种不足。期货品种是期货市场生存和发展的根本资源,期货市场功能的发挥只有在依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展,也会使交易价缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来,中国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。品种需求不仅来自实体企业,也来自市场投资者。作为中国金融市场的主要组成部分,期货市场理应成为投资资金的重要选择。但事实上资金并未收到很好流入。主要原因就是期货品种太少,而且结构不合理。除了部分农产品和原材料期货品种外,占全球市场80%的金融期货在中国还是个空白;为期货投资套期保值、规避风险的期货产品,更属空白;就连国际期货市场占交易份额大头的原油期货至今未能推出。形成期货品种单一的一个重要原因是上市程序较为复杂,在一定程度上成为制约期货扩容的关键。只有改革现有的行政监管体制,积极激励期货品种创新才能满足市场对期货品种日益增长的需求。
      3.投机成分过重。目前在中国期货市场上。大部分市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空白的大户。在这种情况下对价格的炒作成为了唯一的主题。在这种“不完全市场”的期货市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现实基础价值,从而可能导致了价格“越买越贵”、“或越抛越跌”的正反馈循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少,不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所,也成了不理性投机的根源[2]。
      4.监管模式不适应期货市场发展趋势。监管方式以行政手段为主;证监会在代表政府实施监管的过程中,一方面缺少对行业发展的宏观决策权,另一方面又对行业内部管理过于宽泛,过于微观监管法规以限制性规定为主,严重阻碍期货市场的良性发展。相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场,而没有考虑如何鼓励交易、发展市场、发挥期货市场的经济功能。法制不健全,在期货交易的各个环节,法律手段运用表现为可操作性差,执法力度弱,不能形成完整的期货法律体系;各地为了争建金融心,争办交易价,一哄而上。中央政府不得不采取行政手段加强交易所的管理[3]。在这种情况下,政策取代了法律,行政干预取代了市场的自身调节,使得期货市场监管机制错位,无法形成严密的监管体系。
      5.期货市场的弱有效性目前中国期货市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的参与者不得不支付更高的市场交易成本,这样交易降低了期货市场这个经济体系的运行效率。期货市场交易是一种特殊的商品交易,他具备回避风险及价格发展功能,期货市场的健康发展,有利于市场经济的繁荣和期货市场的稳定。期货交易价是期货交易的唯一场所,它的规范运作是保障期货交易顺利完成的关键。
      二、推动期货市场的市场化改革
      1.借鉴德国、新加坡等国的经验,建设有利于保护投资者的市场。投资者保护是资本市场发展的永恒主题,是市场发展的法宝。期货市场同样如此。不管是美国还是德国、新加坡,都很重视对投资者的保护,这是它们健康、迅速发展的关键因素之一。(1)德国围绕信息及时披露制度来加强对投资者的保护。众所周知,“公开、公正、公平”原则是期货市场的基本原则之一。根据该原则而确立的信息披露制度,是期货交易中非常重要的一项制度,受到几乎每个国家立法者的重视,而德国立法者尤其注重期货交易中的信息披露制度,德国资本市场的每一次改革,几乎都是围绕投资者保护而展开的[4]。2004年《证券交易法》一方面为投资服务企业规定了严格的信息提供义务,如投资服务企业应在会计年度终结前主动委任审计人员审查自己的信息提供情况,若企业不遵守此义务,应赔偿客户因此而遭受的损失;另一方面为联邦金融监管局规定了对投资服务企业信息提供情况的监督义务,如联邦金融监管局可以审查投资服务企业的财务状况,而无须有紧急原因。该法第37条明确指出:“确有保护投资者利益的必要时,联邦财政部可以发布禁止法令或对金融期货交易进行强制管制。”(2)新加坡建立了互保基金制度,同时规定违法行为者的民事责任。新加坡建立了互保基金制度,同时规定违法行为者的民事责任,以实现对投资者的保护。其《证券期货法》第12章第4节设了一整节的内容来规定违法行为的民事责任,《商品交易法》第7章则设了一整章规定了违法行为,并作严厉处罚,其对民事责任的重视程度由此可窥见一斑。(3)中国虽然已经建立风险准备金制度,但法律责任设置并不合理。2007年修订的《期货交易管理条例》(以下简称《条例》)规定的法律责任中,基本上以没收违法所得、罚款、警告、记过、吊销营业执照等行政责任为主。只是在第83条简单地加了一句:“违反本条例规定,构成犯罪的,依法追究刑事责任。”而此外,通篇只字未提民事责任。这对投资者的保护是非常不利的。行政处分和纪律处分可以对其他市场参与者起到杀一儆百的警示作用,为交易提供良好的市场环境,但充其量只能间接地保护投资者,并不能弥补投资者已经发生的损失。所以,对潜在的投资者来说,这可能会给他们带来心理压力,使他们担心一旦遇上风险事件,虽然不是由于自己对行情的判断失误造成的,但是也将血本无归。因为没有人会对他的损失承担责任。因此,中国期货立法应完善违法行为的法律责任制度,把民事责任纳入期货法,其具体内容应包括:操纵市场价格行为的界定、损失的因果关系、损失额、举证责任等;明确规定期货经纪机构对投资者财产及权利保护的基本要求,应防范客户保证金被挪用;同时,规定投资者保障基金制度,把破产期货经纪机构投资者债权的保护落到实处。

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